Tasso fisso vs tasso variabile sui risparmi: pro e contro

Uno dei bivi ricorrenti nelle scelte di risparmio è fra tasso fisso e tasso variabile. In apparenza è la stessa scelta che si fa sui mutui, ma la logica è specchiata: sul mutuo paghi tu, quindi il fisso ti protegge dai rialzi; sul risparmio incassi tu, quindi il fisso ti protegge dai ribassi.

Tasso fisso: come si comporta

Il tasso fisso viene bloccato al momento della sottoscrizione e resta invariato fino a scadenza. È lo standard dei conti deposito vincolati: apri oggi al 3,20% per 24 mesi, quel 3,20% è tuo indipendentemente da cosa farà la BCE nei prossimi due anni.

Vantaggi:

• Prevedibilità. Sai esattamente quanto incasserai a scadenza.
• Protezione dai ribassi. Se il mercato scende sotto il tuo tasso, resti sopra.
• Semplicità. Nessuna sorpresa, nessun ricalcolo, nessuna comunicazione della banca da leggere.

Svantaggi:

• Nessun beneficio dai rialzi. Se il mercato sale sopra il tuo tasso, resti sotto.
• Vincolo temporale. Il tasso fisso implica quasi sempre una durata definita e — se prevista — una penale di svincolo.
• Rischio-reinvestimento. A scadenza potresti rientrare in un mercato con tassi molto diversi.

Tasso variabile: come si comporta

Il tasso variabile può essere modificato dalla banca in qualsiasi momento, con preavviso — per legge — di almeno due mesi (art. 118 TUB). È lo standard dei conti di risparmio liberi. Le banche lo agganciano de facto ai tassi di riferimento BCE, ma senza indicizzazione contrattuale automatica: la variazione resta discrezionale.

Vantaggi:

• Segui i rialzi. Se la BCE alza, tipicamente il tasso del tuo conto sale (con lag di qualche settimana).
• Liquidità piena. Non c'è vincolo di durata, prelievi quando vuoi.
• Zero rischio-reinvestimento. Il tasso si aggiorna automaticamente, non devi ricontrattare nulla.

Svantaggi:

• Segui anche i ribassi. E storicamente le banche sono più veloci ad abbassare che ad alzare.
• Nessun impegno della banca. Il tasso pubblicizzato oggi non è garantito domani.
• Effetto promozione. Molti tassi variabili elevati sono in realtà tassi promo temporanei che rientrano dopo 6-12 mesi.

Le tre fasi di mercato

Chi sceglie una volta per tutte "sono sempre fisso" o "sono sempre variabile" si sta legando le mani. La scelta razionale dipende dal contesto.

Fase di tassi in salita

Se la BCE sta alzando o si prevede che lo farà, il variabile è tendenzialmente più conveniente: il tuo rendimento sale con il mercato. Il fisso ti tiene ancorato a un tasso che diventerà rapidamente inferiore alla nuova media. In questa fase, se scegli un fisso, meglio farlo su durate brevi (6-12 mesi) così da poter rinnovare presto alle nuove condizioni.

Fase di tassi in discesa

Se la BCE sta tagliando, il fisso è oro puro: blocchi un rendimento che sul variabile sparirà in fretta. Chi ha bloccato il 4% lungo nel 2023-2024 e nel 2025-2026 sta portando a casa un rendimento ormai irraggiungibile sul mercato spot. In questa fase, se stai valutando un fisso, allunga la durata.

Fase di tassi stabili

Quando il mercato è in equilibrio, il fisso paga in media 100-150 punti base più del variabile a parità di banca. È il caso più semplice: se sei disposto al vincolo di durata, il fisso è meccanicamente più conveniente.

Perché la scelta dipende meno dalle previsioni di quanto pensi

Il punto centrale — e il più contro-intuitivo — è questo: prevedere i tassi non è affar tuo. Nemmeno gli analisti professionisti ci riescono in modo affidabile. La scelta razionale non è "azzeccare il ciclo dei tassi", ma allineare il tipo di tasso alle caratteristiche di quel particolare pezzo di denaro:

• se è denaro che ti serve disponibile → variabile su libero (indipendentemente da dove pensi vada la BCE);
• se è denaro con orizzonte definito e non ti serve prima → fisso su vincolato (indipendentemente da dove pensi vada la BCE);
• se hai capitale strutturale importante → spacchetta. Una parte fisso lungo, una parte fisso breve, una parte variabile. Così qualunque cosa faccia il mercato, non sei mai completamente dalla parte sbagliata.

Questo approccio si chiama in gergo laddering e riduce l'errore di timing. È lo stesso principio con cui i gestori professionali costruiscono i portafogli obbligazionari.

Un errore ricorrente

L'errore più comune è aspettare "il momento giusto" per bloccare un fisso. Il momento giusto è quando quella tranche di capitale rispecchia il profilo giusto (orizzonte definito, non serve prima), non quando la BCE ha appena tagliato o alzato. Il costo di aspettare — capitale fermo a rendere zero sul conto corrente — è quasi sempre superiore al beneficio marginale di aver "azzeccato" 20-30 punti base in più.

Come sceglie chi non vuole sbagliare

Chi non vuole rischiare di scegliere male tra fisso e variabile fa una cosa semplice: sceglie entrambi. Divide la liquidità in tranche, ne mette una parte sul libero (variabile, per la liquidità), una parte su vincolati di durate diverse (fisso, per il rendimento). In ogni scenario di mercato una parte del portafoglio sarà performante — e nessuna sarà catastroficamente sbagliata.